中国商报（记者 王彤旭）自2023年7月24日中共中央政治局会议首提“活跃资本市场，提振投资者信心”以来，我国资本市场掀起多轮回购潮，数百家上市公司发布回购计划，用真金白银彰显投资信心，实力“护盘”。

步入2024年，上市公司回购热情依旧不减。Wind数据显示，新年以来，有304家上市公司实施了前期发布的回购方案。

中国企业资本联盟副理事长柏文喜在接受中国商报记者采访时称，回购股份时，上市公司可向投资者传达公司良好的经营状况，以及对未来发展的信心，从而激发投资者的热情，增加公司市值。当上市公司股价较低时，回购股份也有助于降低公司的收购成本。

股民在南京一家证券营业厅关注股市行情。（图片由CNSPHOTO提供）

回购计划“井喷”

目前，东阿阿胶、九洲药业、千红制药、兔宝宝、养元饮品等多家上市公司发布了新一轮大额回购方案。

以养元饮品为例，其于2024年1月2日召开了2024年第一次临时股东大会，授权公司董事会及董事会授权人士自股东大会审议通过回购股份方案之日起12个月内，以不高于25.00元/股的价格回购不低于500万股（含）、不超过1000万股（含）的公司股份。

相比较来看，养元饮品、兔宝宝的回购力度颇大。兔宝宝拟用于回购的资金总额不低于人民币1亿元（含）且不超过人民币2亿元（含），而养元饮品拟回购金额为不超过2.5亿元。

值得注意的是，也有不少上市公司在“官宣”回购方案不久，就马不停蹄地实施了回购。

1月4日，江苏集萃药康生物科技股份有限公司通过上交所交易系统以集中竞价交易方式首次回购公司股份11万余股，回购成交的最高价为19.17元/股，最低价为18.88元/股。

对于回购自家股份的原因，从相关公司公告来看，回购大多基于对公司未来发展前景的信心和对公司股票价值的认可，是为了维护公司价值及股东权益，增强投资者信心。而回购的股份主要拟用于员工持股计划和股权激励，以及公司发行的可转换公司债券转股。

“行业龙头公司真金白银回购或增持股份，能起到标杆和引领作用，带动更多上市公司加入回购增持队伍，共同提振投资者信心。”星图金融研究院高级研究员付一夫对记者表示。

回购力度加大

2023年是A股上市公司股份回购的“最热年”。

东方财富Choice数据显示，2023年A股共有1370家上市公司实施股份回购（含董事会预案、回购完成等），远超2021年的991家、超过2022年的1159家，创下历史新高。

随着回购股份公司家数持续增长，回购金额也越发“大手笔”：1370家公司去年累计回购金额达868.84亿元。

其中，荣盛石化回购金额25.57亿元，居首位。格力电器紧随其后，回购金额20.13亿元。此外，牧原股份、宝钢股份、海尔智家等7家公司回购金额均超10亿元。

加大回购力度是监管鼓励的方向。继去年年中明确“修订股份回购制度规则，放宽相关回购条件，支持上市公司开展股份回购，督促已发布回购方案的上市公司加快实施回购计划、加大回购力度”的政策措施后，证监会又于2023年末修订发布《上市公司股份回购规则》，提高股份回购便利度，健全回购约束机制，对股份回购做出多项实质性细化规定，全方位鼓励回购。

根据新政，一些过去不得回购的情形被压缩乃至取消：企业上市满一年后方可进行回购的时限，被缩短至6个月。不仅如此，新政还取消了禁止回购窗口期的规定，减少回购区间限制，出手解决上市公司受制于窗口期无法回购的现实问题。

此外，新政还扩大了“护盘式回购”条件。其一是增设一项“为维护公司价值及股东权益所必需”回购的条件，将“股票收盘价格低于最近一年最高收盘价格50%”作为触发条件之一；其二是降低回购触发门槛：将“护盘式回购”的触发条件之一“连续20个交易日内公司股票收盘价格跌幅累计达到30%”调整为“累计达到20%”；其三是缩短收盘前的回购时段限制，给予上市公司更大选择回购时机的自由。

业内人士普遍认为，新版《上市公司股份回购规则》增强了回购制度的包容度和便利性。

“这次规则修订，主要放宽了回购要求和条件，让更多的公司能够开展回购，能够快捷地实施回购。”南开大学金融发展研究院院长田利辉表示。

重要股东计划增持

在政策大力支持的背景下，上市公司在如火如荼回购股份的同时，亦频频提及“重要人物”的增持计划。

1月5日，江阴银行发布公告称，该行部分董监高及核心骨干人员拟通过深交所交易系统增持该行股份。在增持金额方面，江阴银行表示，本次增持主体计划以购买可转换公司债券并进行转股及从二级市场集中竞价方式增持该行股票共计不少于1000万元人民币不高于2000万元人民币。

此前的1月3日，拓普集团、信邦制药、大北农、广联航空、青海华鼎、纬德信息等多家上市公司发布股东实施增持或计划增持公告，增持主体多为实控人或公司高管。

其中，拓普集团获实控人父子接力增持；广联航空董事、副总经理常亮刚刚斥资近300万元完成上一轮增持计划，又将火速开启下一轮增持，拟增持股份不低于30万股；信邦制药的增持规模十分“大手笔”：公司实控人之一、董事长安吉以集中竞价交易方式增持公司310.62万股。

此外，还有上市公司承诺大股东不减持。

养元饮品表示，截至回购方案公告日，公司董监高、控股股东、实际控制人、持股5%以上的股东未来3个月、未来6个月均不存在减持公司股份的计划。若上述主体未来拟实施股份减持计划，公司将按照相关法律法规及时履行信息披露义务。

汇成股份亦表示，除持股5%以上股东嘉兴高和创业投资合伙企业（有限合伙）及其一致行动人杨绍校外，公司控股股东、实际控制人、回购提议人、董事、监事、高级管理人员、其他持股5%以上股东在未来3个月、未来6个月均不存在减持公司股份的计划。

“大股东承诺不减持，意味着他们认可公司，对公司的未来发展有信心，且愿意长期持有公司的股票，能够提振市场信心，维护市场稳定。”柏文喜表示。

严防“忽悠式”回购

1月7日，“上市公司说好增持上亿结果只买2889元”冲上热搜。

内情为何？

1月5日，*ST泛海公告称，其控股股东中国泛海控股集团有限公司原计划在2023年9月5日起的4个月内，通过二级市场集中竞价的方式增持公司股份，计划增持金额为1亿元至2亿元。但截至2024年1月4日增持计划期限届满，中国泛海仅增持了公司股份1100股，合计增持金额仅为2889元，远低于增持计划的金额下限。

说好要买，但却不买。在一众增持回购大军中， “忽悠式”回购十分扎眼。

Wind数据显示，自2023年7月24日以来，在进度为“完成”的回购公司中，如果用“低回购完成率”（已回购金额、股份占预计回购比例均低于50%）作为指标，那么包括合纵科技等在内的19家公司符合这一标准。

以合纵科技为例，其曾表示，要在12个月内回购总金额为不低于2000万元且不超过4000万元的公司股份，但最终的结果却让股民大跌眼镜，合纵科技竟然在一年的时间里一股未买。

对于此类影响市场平稳运行、侵害投资者合法权益的典型案件，证监会雷霆出击，合纵科技于2023年12月3日被证监会立案调查。*ST泛海也难以逃脱：12月5日，*ST泛海因信息披露违规而被深圳证券交易所上市公司管理一部采取监管措施。

事实上，针对浑水摸鱼之“鱼”，监管之手已逐渐“强硬”起来。

为进一步增强回购制度的包容度和便利性，推动上市公司积极维护公司价值和股东权益，北交所于日前披露《股份回购指引》。

在加强回购监管安排方面，明确“未按照回购报告书实施回购的”，将视情节轻重对上市公司及相关当事人采取对应监管措施，严防“忽悠式”回购。

“上市公司未按照本指引及本所其他相关规定披露回购股份信息，且未按照本所要求解释、说明、更正和补充的，本所可以要求其暂停或者终止回购股份活动。”北交所称。

北交所表示，下一步，将在充分尊重上市公司自治的基础上，更好发挥市场监管的引导作用，推动上市公司积极回报投资者，优化权益分派和股份回购方式；同时强化异常分红约束，从严打击“忽悠式回购”，维护市场秩序。