中国商报（记者 马嘉）“承包制”养猪模式一经传出，“猪老大”牧原股份在资本市场上就连“栽”了好几个跟头。10月9日，牧原股份“闪崩”，其股价下跌超过7%，市值较此前的高点蒸发超2000亿元。

值得关注的是，当前牧原股份面临较大的资金压力，不止一次传出裁员消息，实行“承包制”后，牧原股份能翻身吗？

在生猪价格下行阶段，实行“承包制”的牧原股份前路或仍有较大风险。（图片由摄图网提供）

实行“承包制”

10月9日，针对网上“牧原股份内部将实行承包制度，自育自繁自养模式或将调整”的传言，牧原股份紧急开会回应称：“实行‘承包制’养猪是为了让能干的员工养更多的猪，把猪养得更好，最终实现员工工资、薪酬回报和公司利润回报双赢。已经能看到，承包人带来的业绩提升还是比较明显的。”

何为“承包制”？牧原股份解释称，“承包制”即公司对员工实行的共创共享激励机制，目的是将优秀员工导向成为合伙人，激励他们积极运用更先进的猪舍技术来降低养猪成本。员工、猪舍、饲料、兽药仍然来自牧原股份，并没有改变，“承包制”也没有改变公司自创立以来的自繁自养一体化模式。

一位来自牧原股份养殖技术岗位的前员工对中国商报记者表示，牧原股份此前曾把大批员工调到养殖技师岗位，其中还有些员工是从来没做过养殖的办公室行政管理人员。现在实行“承包制”，这部分被动调岗的人员可能会背上养殖业绩压力，不能达标的员工或就要等待“被裁掉”。

此前，牧原股份一直深陷裁员传闻中，在10月9日的会议上，牧原股份强调，公司没有大规模裁员，在过去猪周期最低谷的时候，公司也没有过裁员行动。2022年年底时员工总数是14.04万人，今年6月公告人数是13.9万人，整体持平。

但上述来自牧原股份的前员工坦言，公司通过给员工“被动调岗”进行施压。“养殖技工每天都要去猪圈，连续工作几个月才能出一次场区。有些女员工，家里孩子不满1岁，公司发一封调岗通知书，要求她去养殖技工岗位。有些员工无法承受这种工作压力，离职了。”

股价闪崩

10月8日收盘时，牧原股份的股价下跌4.81%，创2020年2月以来新低； 10月9日开盘，牧原股份遭遇“闪崩”，下跌超过7%，市值为1913亿元，较2021年高峰时的近5000亿元，蒸发超过2000亿元。截至10月10日收盘，牧原股份的股价回升至36.3元/股，市值回升至1969.17亿元，仍处于近4年的低点。

对此，牧原股份回复投资者称：“公司生产经营情况一切正常，我们将持续严格按照证监会、深交所的相关规定，真实、准确、完整、及时进行信息披露。”

资本市场对牧原股份的担忧或首先来自其高负债。截至2023年二季度末，牧原股份的总负债为1152.65亿元，资产负债率达60.06%。其中流动负债869.5亿元，占总负债的75.44%，短期借款453.34亿元。而截至2023年6月末，牧原股份的总资产为1919亿元。这就意味着，若资产与负债平衡，牧原股份账面上的资金仅剩766.35亿元。

对此，牧原股份解释称：“养殖企业短债规模占比高，这是行业特性。因为猪舍和生物资产不能作为抵押品去贷款，所以流动资金的贷款主要是信用贷款，这是行业属性。但是，从历史上看，我们的资本开支只要控制在一个合理水平，生产现金流就足够覆盖所有的债务周转。从长期看，公司进入稳定发展阶段后，会逐步降低负债。短期债务占比也不是大家需要关注的。”

值得关注的是，当前生猪价格一直在下跌，牧原股份期盼的盈利期或在短期内难以实现。根据牧原股份生猪销售简报，公司9月商品猪的价格相比8月下降3.24%，生猪销售收入环比也下降了8.7%。

何时脱困

生猪价格的下行周期还在继续。截至9月28日，生猪报价仅为15.88元/公斤，和2021年接近36.5元/公斤的高位相比，已跌去一半还多。

在生猪价格下行阶段，实行“承包制”的牧原股份前路或仍有较大风险。

有投资者公开表示，从某种程度上说，猪能不能养好其实第一看猪，第二才看人，和基层员工能不能承包关系不太大。如果被承包的猪群刚开始承包就出现问题或者中途出现问题，承包的员工眼看着自己只能拿到最低工资，或会打击员工的工作积极性。再者，牧原股份此前的成功很大程度上是源于其对非洲猪瘟的有效防控，如果采用了“承包制”，还能不能保持对非洲猪瘟的有效防御都很难说。

也有投资者认为，牧原股份实行的“承包制”能把生猪的养殖成本控制和员工、公司高管及股东的利益统一到一起，同时，能力不足的员工将在几次无法完成指标的情况下因损失“原本”的工资而主动退出。目前来看，内部承包制短期预计只会在技术要求较低的育肥环节应用。公司降本增效的意图已经很明确，但是效果确实需要长期观察。